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中小型企业上市后怎么进行资本市场选择?

中小型企业在决定通过首次公开上市发行筹集资金之后,他们需要继续考虑的是选择一个合适的证券交易市场去挂牌。对于中国的中小型企业来说,这样的选择通常有四个:内地的A股、香港证券市场、新加坡证券市场和美国的纳斯达克。那么,究竟应该选择哪个市场呢?一般来说,会从以下几方面考虑这个问题。
方法/步骤
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(一)上市的时间跨度  在香港证券交易所上市所需时间一般为一年左右,但是近期由于越来越多的中国内地企业赴港上市,所需的时间有逐渐增多的趋势。相对而言,在新加坡和纳斯达克上市五宙随欠晃会快一些,一般需要6-9个月左右。至于内地的A股市场,由于太多的申请人和市场的相对低迷以及不确定性,所需要的时间最长,会超过两年,甚至更长。

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(二)经营管理的延续性  香港、新加坡和中国内地的股票市场都对上市申请人有三年持续经营的规定。在这三年期间,管理层,股东和核心技术、业务都应保持一个相对的稳定。因为在资本市场看来,一才是高质量和相对成熟的。比较而言,纳斯达克则宽松得多,没有三年持续经营的限制。

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(三)继续持有  上市可以使中小型企业融到资金,同时也可以给中小型企业的创始人一个合理的退出机制。在这一点上,内地的A股和香港股市的上市规则都有比较严格的规定和限制:上市后的一年以内,发行人必须保持他的股东地位,其中在前六个月中不允许卖出任何股份,而在后六个月中则不允许卖出使其丧失股东地位的股份。

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(四)上市定价  在香港股市上,状况和市场环境共同决定的,而没有上下额的限制。在定价过程中,财务模型和未来盈利预测得到了广泛使用。在这点上,新加坡也非常类似。但在实际的市盈率上看,香港股市发行的股票,市盈率一般在10-20倍之间,而新加坡的股市则在20倍左右,略低于香港。  中国内地的A股市场却有些不同和复杂。根据中国证监会制定的上市规则,发行价格的制定不能超过20倍的市盈率,而募集的资净资产的两倍。在具体定价上,也是依靠历史财务数据,而不是对未来盈利的预测。

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(五)增发配股  在香港,公司在首次上市募集后6个月内是不允许增发配股的,但是如果董事会或股东大会通过的增发配股则不在此限制之内。新加坡也有类似的规定,只不过其限制期限更短,只有三个月。内地股市规定,每年只能有一次增发配股,并且对其资格有很严格的规定,比如设置最低净资产回报率等等。

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(六)市场流动性  股权分置改革的进行和完成,内地A股、香港、新加坡纳斯达克的股票都能做到全流通交易。2003年香港平均日成交额为13亿美元,新加坡的交易量较小,为9000万美元。2004年,内地A股市场的日均交易量也达到了13亿美元。的股票在纳斯达克交易市场上相对成交较少,这也是由于这个市场对中国内地企业相对陌生所导致的。

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(七)公司形象  一般说来,中国内地中小型企业在香港,新加坡或者纳斯达克上市,都有助于提高他们的国际形象和影响。而更多的是获得国内影响和认可。值得一提的是,在香港上市,国内国际的声誉提高都很有帮助,因此有更多的吸引力。

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(八)投资者  出于地缘和文化原因,香港的投资者相比较而言更加了解内地企业的信息、管理和文化。而这个市场上也有很多高素质的证券分析专家,有非常高质量的研究报告供投资者使用,因此对内海胆投资者会比较踊跃。从这一点上说,新加坡的投资者就没有像香港那样对中国内地企业那么熟悉,并且新加坡也有一些专业证券分析师负责研究中国的企业,但数量远较香港为少。

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