品金贵金属--如何使用PMI分析经济走势

品金贵金属--如何使用PMI分析经济走势：PMI是重要的经济景气指标，如何使用好PMI数据，洞察经济走向，对投资者及经济分析人员都有着非常重要的意义。PMI指数英文全称Purchase Management Index，中文翻译为采购经理指数。PMI是一套月度发布的、综合性的经济监测指标体系，分为制造业PMI、服务业PMI，也有一些国家建立了建筑业PMI。目前，全球已有20多个国家建立了PMI体系，世界制造业和服务业PMI已经建立。PMI是通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，反映了经济的变化趋势。CPI即消费者物价指数(Consumer Price Index)，英文缩写为CPI，是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。PPI即生产者物价指数（Producer Price Indexes）或者说是产品价格指数，英文缩写为PPI。如钢铁、木材、电力、石油之类引致需求的生产要素价格现期与基期的价格和不变的商品种类和权数乘积之比。PMI走势与经济周期PMI往往被当作经济先行指标，用于预测经济走向，为了验证中国官方PMI与汇丰PMI对经济的先行性，笔者将制造业PMI与国内GDP走势进行了叠加，可以看出制造业PMI走势与GDP增速走势基本吻合，说明制造业PMI与经济走势有较强的趋同性。如下图所示：制造业PMI与季度GDP走势相关性分析由于官方制造业PMI更具先行性，笔者对其公布以来的数值走势与经济增长走势进行了对比（见图1），发现当官方PMI连续三个月在53.0以下，则经济很可能步入下行周期；当其连续三个月在53.0以上，则经济很可能步入上行周期。这主要是由于PMI具有一定先行性，当其从萎缩状态进入扩张区间时，实体经济仍有惯性回落，当PMI稳定进入到明显扩张区间（>53.0）时，经济开始重回升势。从这一点来看，7月官方制造业PMI为50.1，预示着国内三季度GDP增速仍将继续走低。PMI库存分项与经济走势经济周期往往与库存周期相联系，通过分析PMI库存分项对判断经济运行所处的状态也有积极意义。为了使PMI数据与GDP数据更好地对应，笔者将当季PMI数据进行了算术平均。通过将分项库存指数与GDP走势叠加，可以看出以下几个特点：一是产成品库存分项滞后于经济周期。这与企业在安排生产时往往是按照以往增速安排，在下游需求恶化时才被动去库存的企业活动规律有关。同时，国内近两年在政策刺激下各行业扩张快速，目前产能过剩情况严重，导致在经济下滑周期产成品库存被动增加。