国际金融理财师《投资规划》考前课堂总复习题

基金概念题(4)：　　一、以下哪一条关于货币市场基金的说法是正确的：　　1、 货币市场基金以追求收益性为主　　2、 货币市场基金以追求流动性为主　　3、 摊余成本法总能客观反映货币市场基金的价值　　4、 货币市场基金提倡使用杠杆增加流动性　　二、影响债券基金业绩表现的主要因素包括：　　1、 组合久期　　2、 组合平均信用风险　　3、 股票市场的行情　　4、 1与2　　三、指数基金的投资管理过程不包括：　　1、 构建指数基金初始证券组合　　2、 现金红利再投资　　3、 证券权重调整　　4、 个股研究　　四、有一投资基金,其基金资产总值根据市场收盘价格计算为6亿元,基金的各种费用为50万元,基金单位数量为1亿份,试计算该基金的单位资产净值.　　1、5.995元/份　　2、6.125元/份　　3、7.203元/份　　4、5.812元/份　　答案：2 4 4 1　　债券练习题(4+4)　　1. 假设零息债券的价格和到期收益率如下表所示,债券的面值为1000美元　　到期时间价格　　1943.40　　2898.47　　3847.62　　4792.16　　那么第四年的远期利率为:　　A. 5.50%　　B. 5.67%　　C. 6.00%　　D. 7.00%　　答案: D　　解析:　　(1+r3)^3*847.62=1000　　(1+r4)^4*792.16=1000　　(1+r3)^3*(1+f4)=(1+r4)^4　　(1+f4)=(1+r4)^4/(1+r3)^3=847.62/792.16=1.07　　2.以下债券对利率最敏感的是:　　A. 8年期,6%的息票率　　B. 8年期,11%的息票率　　C. 15年期,6%的息票率　　D. 15年期间,11%的息票率　　答案: C　　解析;C的久期最长,所以最敏感　　3.当市场收益率变动50个基本点时,下列那种息票率为12%的平价债券的价格波动是23美元?(债券面值为1000美元)　　A. 久期为6年的债券　　B. 久期为5年的债券　　C. 久期为4.6年的债券　　D. 久期为5.15年的债券　　答案:D　　解析:X/1.12*0.005=0.023 X=5.15年　　4. 有一期限为7年,金额为19187美元的负债,公司的资产组合管理人希望通过持有3年期零息票债券和永久的年付息一次的债券(收益率为10%),对其负债的支付进行利率免疫,那么零息票债券和永久年付息一次的债券在资产组合中的权重为:　　A. 20% 80%　　B. 30% 70%　　C. 40% 60%　　D. 50% 50%　　答案: D　　解析: 7=X*3+(1-X)*1.1/0.1 X=50%　　综合题(4)：　　当前一年期零息债券的到期收益率为7%，二年期零息债券到期收益率为8%。财政部计划发行两年期债券，息票率为9%，每年付息。债券面值为100美元。　　a. 该债券售价为多少?　　b. 该债券的到期收益率是多少?　　c. 如果收益率曲线的预期理论是正确的，则市场预期明年该债券售价为多少?　　d. 如果你认为流动性偏好理论是正确的，且流动性溢价为1%，重新计算( c )。　　解答：　　a. P= 9/1.07 + 109 /(1.08)^2= 101.86　　b. YTM=7.958%，是下列方程的解：　　9/(1+y) + 109/(1+y)^2= 101.86　　[用计算器求]　　c. 根据零息债券收益率曲线推出的第二年的远期利率大约等于9%：　　1+f2=(1.08 )^2/1.07=1.0901可知f2= 9.01%。　　因此，根据第二年的预期利率r2= 9.01%，我们得出预期债券价格为：　　P=109/1.0901=99.99　　d. 如果流动性溢价为1%，则预测利率为：　　E(r2) =f2-流动性溢价= 9.01%-1%= 8.01%　　可预计债券售价109/1.0801=100.92　　期权与期货练习题(15)　　1.某投资者二月份以300点的价格买进一张执行价格为10500点的5月恒指看涨期权，同时又以200点的价格买进一张执行价格为10000 点5月恒指看跌期权，则当恒指跌破( )点或者上涨超过( )点时就盈利了。A: (10200，10300)B: (10300，10500)C: (9500，11000)D: (9500，10500)　　答案[C]　　2. 你要估计一看涨期权的价值：执行价为100美元，为期一年。标的股票不支付红利，现价为100美元。你认为价格涨至120美元或跌至80美元的可能性均为50%，无风险利率为10%。用两叉树模型计算该看涨期权的价值。　　解答：C= 13.636美元。注意：我们决不使用股票价格上升或下降的概率。这些对于评估看涨期权的价值并不是必要的。　　3. 考虑第2 题中的股票风险的增加。假定股价上涨，就会涨至130美元;如果股价下跌，就会跌至70美元。证明此时看涨期权的价值大于第2题中推算出的价值。　　解答：C= 18.18美元，比波动性低的情况下的价值要大。　　4. 的一项看跌期权以执行价60美元在Acme期权交易所交易价格，期权价格为2美元。使投资者奇怪的是，同样的到期日的看跌期权以执行价格 62美元在Apex期权交易所交易，期权价格也是2美元。如果投资者打算持有这一期权头寸直到到期日，利用价格的不正常设计一个净投资为零的套利策略，并 画出投资者的收益图。　　解答：　　买入X= 62的看跌期权(本应成本更高，而实际却未付出那么多)并卖出X= 60的看跌期权。你的初始净投资为零，因为期权的价格相同。在到期时的收益为正，且不可能为负。　　5.你预期EFG股票行情看涨，并且超过了市场上其他的股票。在下列各题中，如果你的看涨预期是正确的，选出给你带来最大赢利的投资策略，并说明你的理由。　　a. A：10000美元投资于看涨期权，X= 5 0。　　B：10000美元投资于EFG股票。　　b. A：10份看涨期权合约(每份100股，X= 50 )。　　B：1000股EFG股票。　　解答：　　a. A. 看涨期权的弹性比股票更高。对于相等的美元投资，看涨期权的资本利得潜力比股票要大。　　b. B. 看涨期权的套期保值比率小于1。对于相等数量的被控股票，看涨期权的美元暴露小于股票，利润的潜力也小些。(注：也就是100个股票期权的价值变化量小于100个股票的价值变化量)　　6. 现在是元月份，现行利率为5%，6月份基金期货价格为346.30美元，而12月份期货价格为 360.00美元。是否存在套利机会?如果存在，你怎样操作?　　解答：　　根据平价关系，12月期货的合理价格为：　　F12=F6(l+r)^l/2= 346.30×( 1.05)^1/2= 354.85　　12月期货实际价格与6月价格相比太高。你应卖空12月的合约，同时买进6月合约。　　7. 股市指数期货的乘数为250美元，合约期限为一年，指数即期水平为950点，无风险利率为 0.5%/月。指数的股利收益率为0.2%/月，假定一月后，股指为960点。　　a. 求合约的盯市收益的现金流，假定平价条件始终成立。　　b. 如果合约保证金为15000美元，求持有期收益率。　　C.杠杆倍数是多少?　　解答：　　a. 初始期货价格为F0= 950×( 1 + 0.005-0.002 )^12= 984.77　　一个月后，期货价格为F0= 960×( 1 + 0.005-0.002 )^11= 992.16　　期货价格上升幅度为7.39，因此现金流为7.39×250美元=1 847.50美元　　b. 收益率为1847.50美元/15000美元= 0.123 = 12.3%　 8. 你想持有XYZ公司股票的保护性看跌期权头寸，锁定年终最小价值为100美元(注：看跌期权执行价格保证了股票的价格底限)。XYZ现价为100美元，来年股价可能会上涨或下跌10%，国库券利率5%，不幸的是，没有XYZ股票的看跌期权交易。　　a. 假定有所需要的看跌期权交易，购买成本是多少?(用二叉树方法求看跌期权价格)　　b. 这一保护性看跌期权资产组合的成本是多少?(不是无风险组合，是：1个股票+1个看跌期权)　　c. 什么样的股票和国库券头寸将确保你的收益等于X= 100的保护性看跌期权可以提供的收益?证明该资产组合的收益和成本与所需的保护性看跌期权相匹配。(参见课件中投资组合保险的内容)　　解答：(这题目比较难，没必要PK自己)　　a.执行价格100，Su=110,Sd=90, Pu = 0 Pd = 10, 套期保值率 = ( Pu-Pd)/(Su-Sd)　　可以构造无风险组合如下：　　1.1*s+1.05*b=110 (虚值状态，不执行看跌期权)　　0.9*s+1.05*b=100 (实值状态，执行看跌期权)　　9期货交易中套期保值的作用是( )。　　A: 消除风险　　B: 转移风险　　C: 发现价格　　D: 交割实物　　参考答案[B]　　10.期货结算机构的替代作用，使期货交易能够以独有的( )方式免除合约履约义务。　　A: 实物交割　　B: 现金结算交割　　C: 对冲平仓　　D: 套利投机　　参考答案[C]　　11. 期货交易中套期保值者的目的是( )。　　A: 在未来某一日期获得或让渡一定数量的某种货物　　B: 通过期货交易规避现货市场的价格风险　　C: 通过期货交易从价格波动中获得风险利润　　D: 利用不同交割月份期货合约的差价进行套利　　参考答案[B]　　12.期货交易中套期保值者的目的是( )。　　A: 在未来某一日期获得或让渡一定数量的某种货物　　B: 通过期货交易规避现货市场的价格风险　　C: 通过期货交易从价格波动中获得风险利润　　D: 利用不同交割月份期货合约的差价进行套利　　参考答案[B]　　13.以相同的执行价格同时卖出看涨期权和看跌期权，属于( )。A: 买入跨式套利B: 卖出跨式套利C: 买入宽跨式套利D: 卖出宽跨式套利参考答案[B]　　14.买进一个低执行价格的看涨期权，卖出两个中执行价格的看涨期权，再买进一个高执行价格看涨期权属于( )。A: 买入跨式套利B: 卖出跨式套利C: 买入蝶式套利D: 卖出蝶式套利参考答案[C]　　15.S&P500指数期货合约的交易单位是每指数点250美元。某投机者3月20日在1250.00点位买入3张6月份到期的指数期 货合约，并于3月25日在1275.00点将手中的合约平仓。在不考虑其他因素影响的情况下，他的净收益是( )。A: 2250美元 B: 6250美元C: 18750美元D: 22500美元参考答案[C]