债券交易存在多少黑幕

概述债券市场“突然”频爆丑闻并不是偶然的。制度本身的漏洞,监管不到位,相关基金、券商、银行等内控机制与内部治理的缺失与缺位等,都难辞其咎。最近的资本市场煞是“热闹”,受国际黄金白银期货暴跌的影响,上期所黄金白银期货连续两个交易日跌停,上证指数亦是创出年内新低。此外,债券市场也频爆丑闻,基金、券商、银行等均被牵扯其中。日前,万家基金发布公告称,原固定收益部投资总监邹昱因个人行为正被公安部门调查,的劳动合同已解除。继万家基金的邹昱之后,中信证券固定收益部执行总经理杨辉也被曝遭到调查。而在17日,齐鲁银行金融部的徐大祝被公安调查拘留的消息也不胫而走。值得注意的是,此次被调查的人员并非“虾兵蟹将”,而是个个都堪称“大腕”。作为公募基金界80后基金经理,邹昱离任前担任万家基金固定收益部投资总监、万家添利债券基金和万家14天理财债券基金基金经理。作为中信证券固定收益部的执行总经理,杨辉主要负责部门的研究等相关工作,其在2006年获首届银行间市场“债市之星”称号,也是2011年度全国金融青年五四奖章获得者,他所管理的部门在2008年~2011年间投资回报率达到了43%、5.5%、15%和5%,业绩不菲。而徐大祝则为齐鲁银行固定收益业务的元老级人物。但就是这些“大佬们”,却相继出事了,并且还是“摊上大事了”。据媒体报道,这几位大佬事发于债券交易的灰色利益链。代持养券、利益输送是债券交易中违规行为的主要表现形式。所谓代持养券,就是“表外化”放大杠杆,进行债券交易。如有知情人士称,邹昱从去年到今年其代持规模放大了整整一倍。而利益输送,则往往与内幕交易等相关联。如杨辉被传主要是利用其妻子的账户买入债券,之后再高价卖给中信证券牟利。这是两种都被监管部门禁止的行为,一旦东窗事发,意味着涉嫌违规。近几年监管部门在大力发展股票市场的同时,债券市场同样获得了长足的发展。而债券市场规模的不断壮大,也促进了债券基金的发展,从此前普通的债券投资基金到如今分级类债券基金的不断出现,反过来又“反哺”着债券市场。作为市场中的一员,券商同样欲分食其中的一杯羹,而且,债券市场的收益也成为诸多券商的利润增长点。但是,在债券市场为基金、券商与银行带来不错回报的同时,债券交易存在着“灰色地带”也早已成为公开的秘密。即使是监管部门明令禁止,亦有敢于违规的铤而走险者。应该说,无论是邹昱、杨辉也好,还是徐大祝也好,其涉嫌违规被曝光、被公安部门调查是“不幸”的,但对于债券市场而言,债券交易中到底还存在多少黑幕,却是我们不能忽视的问题。相对而言,股票投资者一般都不会关注债券市场,但正如“内行看门道”,只有深入其中的人,才会通晓债券交易中的猫腻,并且利用这些猫腻或代持养券提升产品的业绩,或利用利益输送为自己谋取不当利益。但毫无疑问,这些违规行为扰乱了市场的秩序,也无形中会损害别人的利益。债券市场虽然出现过富滇银行“倒券风波”与国信证券越权撮合案,但整体而言还算“风平浪静”。然而,在“风平浪静”的背后,其违规行为的恶劣性与严重性与基金“老鼠仓”等相比甚至有过之而无不及。比如,“老鼠仓”行为需要动用大量的资金拉抬股价才可能获利,而债券交易中,通过代持养券等,就可以空手套白狼的方式获取巨额的利益,并且如果不被发现无须承担风险。显然,债券市场“突然”频爆丑闻并不是偶然的。制度本身的漏洞,监管不到位,相关基金、券商、银行等内控机制与内部治理的缺失与缺位等,都难辞其咎。亡羊补牢,犹未为晚。重要的是,监管部门应该以此次集中爆发的丑闻为契机,一方面要严打违规行为,另一方面也要进一步强化制度建设与日常监管,以铲除债券市场的“灰色地带”,让债券交易在阳光下进行。