详解债券分析大全

报告摘要：　　国金通用鑫利分级债券型证券投资基金(A类：000454 B类：000455)是一只债券型基金，主要投资具有良好流动性和收益性的固定收益类金融工具。本基金不直接从一级、二级市场买入股票、权证等权益类资产，但可持有因可转债转股所形成的股票、因所持股票而派发的权证以及因投资可分离债券所产生的权证等。拟任基金经理徐艳芳女士具有8年金融行业从业经历，历任香港咨询师，英大泰和财产投资管理、组合管理和投资经理等职。本基金A类与B类份额认购起点均为1000元起，免认购费和赎回费。　　周年滚动运作，两类份额均定期开放。本基金以“运作周年滚动”的方式运作。鑫利A自基金合同生效日起每6个月开放申购、赎回一次，鑫利B在任一运作周年内封闭运作，仅在每个运作周年到期日及之后的一个工作日开放申购和赎回一次。鑫利A在任一运作周年内的第一个开放期为一个工作日；鑫利A在任一运作周年内的第二个开放期与鑫利B在该运作周年内的开放期重合，该开放期为两个工作日。　　鑫利A:鑫利A根据基金合同的规定获取约定收益。计算公式如下：鑫利A的年约定收益率(单利)=一年期银行定期存款利率(税后)+利差。鑫利A的年约定收益率按照四舍五入的方法保留到以百分比计算的小数点后2位。在鑫利A的每个开放期首日，基金管理人将根据该日中国人民银行公布并执行的金融机构人民币1年期定期存款基准利率重新设定鑫利A的年约定收益率，且在鑫利A每个开放日前公告适用该运作期鑫利A的利差值，利差值的范围为0.00%(含)至3.00%(含)。基金管理人并不承诺或保证鑫利A的本金和约定收益，在基金资产出现极端损失的情况下，鑫利A的基金份额持有人可能会面临无法取得约定收益甚至损失本金的风险。　　鑫利B:本基金在扣除鑫利A的本金、约定收益后的全部剩余资产归鑫利B享有，亏损以鑫利B的资产净值为限由鑫利B首先承担。一、基金产品介绍　　本基金主要投资于债券等证券品种，在合理控制信用风险的基础上，通过积极主动的管理，力求基金资产的长期稳定增值。　　本基金业绩比较基准为：中国债券总指数。　　本基金的投资组合比例为：债券类资产占基金资产的比例不低于80%；现金或到期日在一年以内的政府债券占基金资产净值的比例不低于5%。　　从基金资产整体运作来看，本基金为债券型基金，属于低风险基金产品，其预期风险和预期收益率低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。从投资者具体持有的基金份额来看，由于基金收益分配的安排，鑫利A为低预期风险、收益相对稳定的基金份额；鑫利B为中高预期风险、收益相对较高的基金份额。二、基金分析1、基金运作方式　　契约型　　本基金以“运作周年滚动”的方式运作。鑫利A自基金合同生效日起每6个月开放申购、赎回一次，鑫利B在任一运作周年内封闭运作，仅在每个运作周年到期日及之后的一个工作日开放申购和赎回一次。鑫利A在任一运作周年内的第一个开放期为一个工作日；鑫利A在任一运作周年内的第二个开放期与鑫利B在该运作周年内的开放期重合，该开放期为两个工作日。2、基金份额分级　　本基金的基金份额分为预期收益与预期风险不同的鑫利A和鑫利B份额。鑫利A和鑫利B的收益分配规则不同，其中，鑫利A根据基金合同的规定获取约定收益；本基金在扣除鑫利A的本金和约定收益后的全部剩余资产归鑫利B享有，亏损以鑫利B的资产净值为限由鑫利B首先承担。鑫利A、鑫利B份额的份额配比原则上不超过7:3.(1)鑫利A　　鑫利A根据基金合同的规定获取约定收益。计算公式如下：鑫利A的年约定收益率(单利)=一年期银行定期存款利率(税后)+利差。鑫利A的年约定收益率按照四舍五入的方法保留到以百分比计算的小数点后2位。在鑫利A的每个开放期首日，基金管理人将根据该日中国人民银行公布并执行的金融机构人民币1年期定期存款基准利率重新设定鑫利A的年约定收益率，且在鑫利A每个开放日前公告适用该运作期鑫利A的利差值，利差值的范围为0.00%(含)至3.00%(含).　　基金管理人并不承诺或保证鑫利A的本金和约定收益，在基金资产出现极端损失的情况下，鑫利A的基金份额持有人可能会面临无法取得约定收益甚至损失本金的风险。(2)鑫利B　　本基金在扣除鑫利A的本金、约定收益后的全部剩余资产归鑫利B享有，亏损以鑫利B的资产净值为限由鑫利B首先承担。2、收益分析　　临近年末，各期限利率水平全面上涨，债券市场经过前期调整，利率品种和高信用等级品种的收益率大幅上升，有利于债券型基金的建仓。未来债券市场风险主要来自经济基本面和CPI超预期反弹以及地方债务审查带来的信用评级下调等。　　本基金属于纯债分级基金，不直接在一级、二级市场买入股票、权证等权益类资产，收益较为稳定。以当前一年期银行定期存款利率(税后)3.0%和已经公布的首个封闭期利差2.2%计算，鑫利A的首个运作期预期年化收益率为3.0%+2.2%=5.2%，明显高于债券型基金和货币基金的平均收益水平。(数据来源：Choice资讯)　　注：图中显示的是成立一年以上的债券型基金和货币基金在近一年的复权单位净值增长率与国金通用鑫利A首个封闭期内的约定年化收益率的比较。3、基金经理分析(1)基金经理简介　　徐艳芳　　徐艳芳女士，清华大学应用经济学硕士。2005年9月至2006年8月在香港，任咨询师。2008年9月至2012年6月在英大泰和财产，先后担任投资管理、组合管理和投资经理。2012年6月底加入国金通用。(2)管理能力分析　　徐艳芳女士拥有八年的金融行业从业经历，投资管理经验丰富。其投资风格稳健见长，善于把握宏观经济、政策的变化和债券市场的走势。　　表格1:徐艳芳女士过往管理情况 　　数据来源：Choice资讯、天天基金研究中心，截止时间：2013-12-30 　　免责声明：　　本报告是天天基金网基于公开信息研究发布，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。