科技行业投资价值专题 从回报率看科技股的投资

从ROE和剩余价值看科技行业的投资回报　　如果考虑资本成本，只有ROE大于股权资本成本，净利润的增长才能为股东带来价值。回顾过去10年A股公司的ROE，科技行业总体表现较差，反应了过去10年中国经济的重化工业经济结构;放眼未来，科技行业是国内经济的重要转型方向，ROE有望整体提高。　　科技行业内部的不同子行业在价值创造方面也有较大差异　　科技行业内部的子行业间价值差异体现在政策影响、竞争情况、供需格局、客户及议价能力、品牌、渠道等综合方面;体现出来的结果就是软件行业的长期净资产回报率明显高于电子元器件，有希望在短期内实现数倍的成长;结果的直接驱动因素包括价格趋势、毛利率变化、费用率变化，公司的资产结构以及运营效率。　　资本和情绪是科技行业高估值的重要因素　　由于增量资本的成本较低，所以增量资本只需要实现较低的投资回报率就可以推动企业实现外延式增长，政策鼓励使得科技企业可以相对容易的获得股权资本融资;情绪对估值的影响比净利润的增长更加迅速和直接，由于在市场条件好的时候投资者对盈利的预测倾向于激进，且市场对于增长性股票给予更高的估值，而在市场条件差的时候经历戴维斯双杀;所以投资在考虑资本回报率的同时，还需要结合资本市场的情绪和估值。　　3个子行业分别推荐用友软件、长盈精密和新北洋　　软件行业考虑有较宽护城河、可以持续增长的企业，以获得长期的超额回报;推荐管理软件产品具备较大优势、受益于国内政府及企业信息化深化、实现服务及行业化转型、ROE有望保持或提高的用友软件。　　电子元器件选择有较大成长潜力和短;推荐处在高成长期、收入及利润潜力较大、具备核心工艺优势、持续新产品开发能力和快速响应能力，可以保持高ROE水平的长盈精密。　　信息设备行业选择有综合竞争能力和足够市场空间的企业，另外技术进步相对较慢则容易保持优势;推荐在打印和扫描领域具备核心技术优势、条码打印和新的金融产品具备充足市场空间、拥有海内外集成商合作优势和技术开发优势，有可能持续增长的新北洋